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亮点与难点并存中国经济将迎下行开年

2018-11-06 09:54:06

亮点与难点并存 中国经济将迎“下行”开年?

12月19日,包括中金公司、野村证券(亚洲)和摩根大通相继发布了对于2012年中国宏观经济前景的展望以及A股市场未来的前景。包括这些投行在内的机构普遍认为,中国经济在2012年将面临较大的下行风险,而A股市场也将有望在一季度触底反弹。  2012年风险在外部  中金公司首席经济学家彭文生预计,2012年中国GDP增长将达到8.4%,消费贡献上升,为4.5%,投资贡献下降,为4.4%,净出口负贡献,为-0.5%。中金公司认为,2012年中国经济的风险仍在外部。欧债危机如果恶化成全球金融危机,中国出口将受到较大的冲击,同时资本流出增加,中国经济增长面临较大的下行风险。  野村中国首席经济学家张智威则更为悲观地预计,中国2012年全年的GDP增长将为7.9%,自1998年以来首次低于8%,这对于中国来说将是一个不同寻常的事情。张智威预计,明年一季度GDP增长将为7.5%,经济增长明显放缓。他预计,未来的两个季度,房地产投资将会大幅下降,工业生产也会受到比较沉重的打击,出口增速将有很大的可能性出现大幅度下滑。  摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶则预计,2012年中国的GDP将实现8.2%的同比增长;瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光(微博)则预计,未来两三个季度,中国经济增速仍会保持下行,伴随着政策放松,明年下半年经济增速将有所回升,经济增长前低后高,全年增速或将达到8.6%;德意志银行则下调对中国2012年GDP增长预期至8.3%,较此前预期低0.8个百分点。  短期内通胀压力明显缓解  在通胀的问题上,投行的观点明显趋向一致。彭文生表示,预计2012年中国的CPI为3.5%;张智威则预计明年上半年通胀会继续往下走,到年中的时候会明显低于4%;沈建光则预计明年通胀或为4.1%,后年通胀为4%;李晶也预计,在2012年年中以前,中国通胀水平将会继续下降到3.0%左右。但张智威强调,在更长时期内,一些结构性的原因会使得中国的通胀中枢有一定的上移,预计未来五年平均的通胀率会达到5%左右。  由于短期内通胀压力的明显缓解,投行普遍认为,这将给货币政策的放松带来一定空间。彭文生预计,明年M2增速目标在14%左右,因为新增外汇占款下降,实现目标可能需要新增贷款达到9至10万亿元的水平。政策措施可能包括:法定存款准备金率多次下调;存贷比等审慎监管措施逆周期微调;通过增加银行间流动性或调低基准贷款利率降低融资成本。  张智威预计,明年政策将出现小幅的有序的放松,预计明年将有200个基点的存准率的下调,快的下调应该是1月份发生,一季度两次,二季度一次,三季度一次,2012年会有一次降息,也是一季度发生,新增贷款数量8万亿元人民币。  沈建光则表示,明年货币政策从操作上将回归中性。预计明年M2目标或为14%至15%之间,新增贷款超过8万亿元。明年上半年,下调准备金率仍将继续,频率可能是一月一次。李晶则预计,存款准备金率在2012年上半年仍将发生三次下调,每次下调50个基点。德银大中华区首席经济学家马骏认为,央行将于明年1月中会再下调存款准备金率,以令银行体系于2月至3月初保持充足的流动性。  A股或在明年一季度触底  在经济下行、政策放松空间放大的前提下,部分投行认为,A股或将在明年一季度触底,二季度或将迎来一轮震荡上行的行情。  中金公司首席策略师黄海洲认为,受欧债危机的影响,全球资本的流动目前正在从新兴市场国家流向发达国家,从股市流向债市,此轮调整尚未完结,目前的A股H股的调整也与此同理。因此,“现在看到的底部不一定是真正的底部,有可能有进一步下行的风险。”他认为,明年二季度,A股可能往上走。  他预计,从股票市场的表现来看,2012年一季度,将是美国好于欧洲,欧洲好于新兴市场;到了二季度,新兴市场将好于欧洲,美国可能继续新兴市场。到了下半年之后,部分新兴市场(包括中国内地和港股)有可能成为全球回报的市场。总的来看,(国内)市场年初可能是往下行,二季度往上拉。  “A股的图形可能是个倒V字形,就是上去之后再下来,也可能下半年有第二波机会,那就是大的M型,比较好的投资机会应当是二季度到三季度。”黄海洲预计,在高低点位上,A股市场明年全年将是一个震荡市,上下可能存在40%的落差,高点将在2800点左右。板块方面,文化传媒、环保、物流交通、医疗教育、安保和商业地产等将存在机会。  李晶也认为,明年一季度股市可能触底。她认为,股票市场的投资应该侧重防御性板块,比如消费、旅游、餐饮、酿酒、互联和医疗,鉴于消费的稳健增长,这些板块的抗周期能力较强。野村亚洲首席股票策略师葛文高则认为,2012年股票市场特别是亚洲股票市场以及中国市场的情况将会变得更好。金融板块、原材料及能源将是可以增持的行业,并建议减持防御型的股票,比如电信、公共事业等。(经济参考报, 吴黎华)[1][2][3]下一页亮点与难点并存  四大市场展望中国经济  楼市调控考验犹存、股市承压低迷盘整、汇市激荡暗流涌动、债市创新后效待观,2011年,有“经济晴雨表”之称的四大市场不乏亮点,也凸显政策难点。  在国内经济结构调整进入关键期,世界局势动荡不安之时,四大市场形势如何演进承载着百姓的密切关注,也是对政府宏观调控能力的考验。  楼市:调控“不动摇” 理性回归尚需时日  中央经济工作会议强调,要坚持房地产调控政策不动摇,促进房价合理回归,加快普通商品住房建设,扩大有效供给,这让百姓对房价坚冰继续松动颇有期待。  今年以来,楼市调控与国家以控通胀为核心的宏观经济紧缩政策相叠加,在年初“国八条”、限购、限贷及限价等措施之下,“屡调屡涨”的楼市得以初步“降服”。  10月被视为楼市分水岭,当月70个大中城市的价格平均环比指数年内首次出现负增长;11月,有楼市“温度计”之称的全国房地产开发景气指数比10月份降低0.4个百分点,比去年同期回落3.33个百分点,创近27个月以来新低。  央行发布报告指出,房地产开发投资增速高位回落,房地产开发企业资金趋紧,土地交易市场量价齐跌,房地产贷款增速回落,房价拐点初现端倪。  “房地产市场接下来将完全不同,要和发展势头过快、有暴利可图的时代告别。”万科集团总裁郁亮说。  中国指数研究院副院长陈晟认为,这次调整可能意味着:房价“只涨不跌”、投资“只赚不赔”以及房价“屡调屡涨”的终结。  但不少城市“成交量持续走低”与“大幅降价便引起抢购”并存的局面表明,市场观望气氛依然浓厚,市场的预期尚未完全调整到位,一些地区限购政策出现变相松动,表明房地产调控任务仍非常艰巨,房价离“合理回归”尚有距离。  保障房作为当前房地产市场的重要组成部分,仍将是明年楼市的“重头戏”,但如何规范保障房质量、分配、配套和退出机制,将对明年的保障房建设提出较高要求。  股市:股指跌回“原点” 走势还看实体经济  回顾2011年,“跌”成了A股明显特征。截至12月16日,上证综指全年下跌超20%,收盘点数不仅创三年半来新低,更是让股指“一夜回到十年前”。  面对一路下跌的A股,众多中国股民直呼“看不懂”,中国经济在全世界范围内表现优异,而股市表现却可以用糟糕来形容。  沪深两市研究人员接受采访时表示,宏观经济面上国内外经济面临调整和风险、流动性收紧;微观上出口受阻、房地产市场调控对上下游企业效益亦构成影响。  一方面股市“缺血”,另一方面扩容、“抽血”也给股市造成一定压力。典型的是9月底中国水电的百亿元IPO计划,给当时已经疲弱的A股增添了很大压力。  A股“重融资”“轻分红”也不利于股市繁荣。统计显示,A股中坚持年年分红的企业只有10来家,而10年来没有任何分红的企业至少有100多家。股民质疑,为什么上市公司融资是零风险零损失,面对投资者应得利益却是“一毛不拔铁公鸡”?  中央经济工作会议确定,明年继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策;要深化重点领域和关键环节的改革,完善多层次资本市场。专家认为,短期内对股市影响偏中性,有一定支撑,但长期走势仍有赖实体经济情况。  从股市的制度建设来看,近期密集出台的各种政策,在向投资者传达信号:股市将向着更为健康的方向发展。分红制度的改革成为完善股市回报的重要举措,而对内幕交易的零容忍则是在斩断通过不法手段获利之手。  汇市:稳定币值 节奏调整当以我为主  进入12月,人民币汇率快速上涨的势头突然扭转,截至12月9日,在中国外汇即期交易市场,人民币对美元汇率连续8个交易日触及交易区间下限,触及“跌停”,近日人民币对美元汇价再次站上6.34关口。  一时间,“资本流出”“汇率套利”“看空中国”等观点相继出现。但专家普遍认为,对于人民币贬值作出的“剧烈”反应更多是由于之前长期的升值预期作祟,此次阶段性汇率波动暗显人民币汇率形成机制日趋市场化。  回顾人民币汇率一年来的行情,可以用“暗流激荡”形容:美参院通过人民币汇率法案、一些国家担忧世界经济“二次探底”主动贬值本币。“大涨小跌”一度成人民币汇率常态,今年前8个月人民币升值累计近4%。  一边是海外施压“变本加厉”,一边是国内外贸业利润摊薄,这使我国以众多中小企业参与为主的实体经济饱受压力。温州服装商会副会长蔡欢天等商会负责人对说:“外贸企业平均利润只有5%左右,人民币不断升值让企业命运多艰。”  宏观面上,人民币汇率升值的预期还间接导致国际投机性资本大幅涌入。投机性资金不但推高国内物价,并给国内金融稳定和外汇储备缩水带来风险。  针对当前国内外经济的种种特点,中央经济工作会议为明年的人民币汇率政策措施定下基调,深化利率市场化改革和汇率形成机制改革,保持人民币汇率基本稳定。  “我们必须从人民币屡次成为‘话题’汲取经验教训。不但继续探索汇改,而且必须从根源上加快转变外贸发展方式,实现从规模扩张向提高质量效益转变。”全国人大财政经济委员会副主任委员尹中卿说。前一页[1][2][3]下一页债市:地方债成亮点 期待一同“稳中求进”  继11月16日上海率先发行总规模达71亿元的地方债,广东、浙江、深圳随后分别发行69亿元、67亿元、22亿元地方债,利率均低于同期限国债水平。  包括财政部财政科学研究所所长贾康在内的一些专家称,四地自行发放地方债是“积极财政政策”的组成部分,是探索地方融资“阳光化”的进一步尝试,也将推动建立地方政府举债的中长期制度框架建设。  审计署数据显示,截至2010年底,全国地方政府性债务余额10.7万亿元。但在一些地方“土地财政”的畸形发展模式下,近四成是用土地出让收入承诺作为偿债来源的,这就意味着,一旦地价大幅下跌,地方融资平台债务偿还风险将增大。  中国人民大学财经与金融学院副院长赵锡军认为:“不仅要对之前地方融资平台的清理保持警惕,同时也要避免出现欧美国家过度举债带来的‘慢性毒害’。要将融资到的资金用到关乎经济、民生的重要领域和项目。”  国债方面,进入7月后随着流动性日益趋紧,国债市场也开始逐步受到影响,10年国债收益率一度创出金融危机后的水平,但随着四季度央行三年来首次下调存款准备金率,四季度国内债市“变脸”,收益率急速下滑。  贾康认为,随着“预调”“微调”成为宏观调控的重要特点,财政对中国经济的影响将在未来一年更加显现,随着我国经济在来年力争“稳中求进”,债市也将迎来一波稳定行情。(半月谈/ 刘敏 叶锋 徐海波 沈而默 岳瑞芳)  扩展阅读  成绩平平  央企净利润增幅下滑明显  国务院国资委主任王勇在19日举行的中央企业负责人会议上表示,1至11月,中央企业生产经营总体上保持平稳较快增长,主要经济指标创历史新高。累计实现营业收入18.4万亿元,同比增长22.6%;累计实现净利润8317.9亿元,同比增长3.6%。截至11月底,中央企业资产总额达到27.8万亿元,同比增长16.5%;净资产10.5万亿元,同比增长12.8%。  尽管如此,上述数字却远不及往年“漂亮”。去年同期中央企业营业收入和净利润同比增幅分别为34.7%和50.1%。这表明,今年1至11月份中央企业不仅营业收入增速降低了12.1个百分点,净利润增速的降幅更高达46.5个百分点。  王勇解释说,今年以来全球经济增速放缓,市场需求下跌,成本刚性上升,通胀压力加大,金融市场震荡,信贷政策持续收紧,这些都对中央企业的生产经营带来十分不利的影响。“这些成绩是中央企业面对国际国内十分复杂的经济形势,采取积极有效的应对措施,克服各种困难和挑战取得的,特别值得一提的是,在严峻的经营环境下,中央企业今年1至11月份上交税金1.52万亿元,同比增长24.8%,高于营业收入增速2.2个百分点,高于净利润增速21.2个百分点。”王勇表示。  “尽管经营总体上保持平稳,但原材料成本、人工成本上升,银根紧缩,国际市场不景气,都是造成央企营业收入和净利润增速降低的重要原因。”王勇对《经济参考报》表示,截止到11月末,107户中央企业应收账款达到1.6万亿元,库存3.5万亿元,其中产成品库存7000亿元,库存和应收账款两项合计为5.13亿元,占企业流动资产的46%。  面对复杂经济形势,央企的投资也显得更谨慎。根据国资委提供的数据,今年前三季度中央企业固定资产投资同比增长8.2%,比全部国有及国有控股企业投资增速低4 .5个百分点、比全社会固定资产投资增速低16.7个百分点。  尽管中央企业利润增速呈现逐月下滑,但是一个情况却值得注意,根据国资委统计数据,中央企业境外收入利润增幅却大大超过了3.6%这一数字。根据国资委初步统计,1至11月中央企业在境外(含港澳地区)营业收入3.4万亿元,实现利润总额1280亿元,同比分别增长30.7%和28%;海外原油权益产量6604.3万吨,天然气权益产量176.3亿立方米,海外工程新签合同额2797.5亿 元,同比分别增长16.9 %、19.8%和9.7%。“尽管央企境外投资仍存在很多问题,但是目前来看,一些中央企业确实加强了境外资产管理并有效降低了境外投资风险。”王勇说。  王勇告诉,种种迹象表明,明年经济形势仍然不容乐观,一方面,全球经济将进入一个较长时期的低速增长期,国际市场也将陷入低迷,这对企业直接的影响是市场萎缩、需求不足,我们将可能面临较长时间的出口低速增长。另一方面,一些西方国家对我国国有企业存在偏见,通过各种措施对我国国有企业进行遏制,对我国企业的国际化经营,特别是对中央企业“走出去”将带来十分不利的影响。  此外,受美元贬值、全球流动性过剩、粮食库存下降、国际投机资本炒作等多种因素影响,能源、原材料、农产品等大宗商品价格持续高位波动,并且具有一定的必然性和持久性,对企业的盈利能力带来较大影响,特别是处在产业链下游的传统制造产业将面临更大的挑战。  王勇表示,下一步国资委将继续推动具备条件的中央企业加快主营业务整体上市步伐,并探索推动中央企业之间、中央企业内部相近业务板块之间的联合重组上市,同时深化董事会试点,推动中央企业之间的战略重组。(经济参考报, 杨烨)

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